SÃO PAULO – Dono do maior patrimônio entre todos os fundos imobiliários negociados na BM&FBovespa, com aproximadamente R$ 1,7 bilhão, o BTG Pactual Corporate Office Fund (BRCR11) é proprietário de importantes edifícios comerciais nas cidades de São Paulo, Rio de Janeiro e Campinas. Desde o começo do ano, as cotas do fundo registraram valorização de 21,3% e, segundo analistas, a perspectiva ainda é boa.
Atualmente, a carteira do fundo é composta por 12 empreendimentos, nas cidades de São Paulo, Rio de Janeiro e Campinas. O fundo possui fração de alguns empreendimentos, casos de Eldorado Business Tower (56,5% de participação), Torre Almirante (60%), Cenesp (23,8%, através de partipação nas cotas do FII BM CENESP) e Transatlântico (32%). Nos outros, detém 100% de participação, conforme a tabela a seguir:
| Imóveis | Valor de avaliação (R$ milhões) |
| ||
|---|---|---|---|---|
| Empiricus Research | ||||
| Eldorado Business Tower | 562,20 | 56,5% | ||
| Brazilian Financial Center | 335,60 | 100,0% | ||
| Torre Almirante | 467,20 | 60,0% | ||
| Flamengo | 124,75 | 100,0% | ||
| Cargill | 95,20 | 100,0% | ||
| Volkswagen | 87,60 | 100,0% | ||
| Montreal | 71,30 | 100,0% | ||
| Burity | 59,75 | 100,0% | ||
| CENESP | 225,70 | 23,8% | ||
| Ed. Hicham | 46,10 | 100,0% | ||
| Ed. Hicham II | 23,90 | 100,0% | ||
| Transatlântico | 32,80 | 32,0% | ||
Os analistas Rodolfo Amstalden e Roberto Altenhofen, da Empiricus Research, ressaltam que a descocupação dos imóveis que pertencem ao fundo é muito baixa. “A vacância dos imóveis é 0%, com excecão do Cenesp, que conta com uma vacância média de 17% nos últimos 5 anos, valor que caiu pra cerca de 6% em 2012. Apesar dos ótimos números agora, no médio e longo prazos a vacância deve atingir patamares não nulos,o que tampouco compromete a sustentabilidade dos cash flows”, apontam, em relatório.
Veja outras informações sobre os imóveis que fazem parte do fundo ta tabela abaixo:
| Imóveis | Cidade | Data de aquisição | ABL* (M2) | Valor de locação (R$) | R$ (m2) | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Empiricus Research *Área Bruta Locável | |||||||
| Torre Almirante | Rio de Janeiro | fev/09 | 24.881 | 3.370.569 | 135,47 | ||
| Flamengo | Rio de Janeiro | out/08 | 7.085 | 945.335 | 133,43 | ||
| Eldorado Business Tower | São Paulo | abr/09 | 33.403 | 4.391.027 | 131,46 | ||
| Brazilian Financial Center | São Paulo | mar/10 | 23.298 | 2.315.628 | 99,39 | ||
| Cargill | São Paulo | dez/08 | 9.104 | 772.181 | 84,82 | ||
| Montreal | Rio de Janeiro | dez/07 | 5.679 | 373.069 | 65,69 | ||
| Transatlântico | São Paulo | mar/08 | 4.734 | 269.462 | 56,92 | ||
| Volkswagen | São Paulo | jan/08 | 11.830 | 662.393 | 55,99 | ||
| Burity | São Paulo | abr/11 | 10.550 | 517.367 | 49,04 | ||
| Ed. Hicham II | Campinas | dez/09 | 4.080 | 194.216 | 47,60 | ||
| Ed. Hicham | Campinas | set/08 | 9.039 | 409.235 | 45,27 | ||
| Cenesp | São Paulo | 2008/09 | 45.505 | 1.729.187 | 38,00 | ||
| Total | 189.188 | 15.949.669 | 84,31 | ||||
Recomendação de compra
Os analistas da Empiricus recomendam compra para cotas do BTG Pactual Corporate Office Fund. “Entendemos que a cota ainda tem upside (potencial de valorização) significativo, derivado da negociação abaixo do VPA (valor patrimonial por ação), e da renovação dos ativos”, dizem.
Eles lembram que, no mês passado, o fundo entrou com pedido de registro da oferta de uma nova emissão, com a oferta de 6,9 milhões de cotas a R$ 162,55 por cota, totalizando uma captação de R$ 1,12 bilhão. “O prospecto não define os investimentos alvo, apenas os qualifica como ‘alta qualidade’ e ‘bem localizados’. Pautados na lógica de mercado e na análise do histórico de investimentos do BRCR, cremos na aquisição de grandes ativos em SP e RJ”.
O BTG solicitou à bolsa recentemente a alteração de negociação do mercado de balcão organizado para o mercado de bolsa, com objetivo de aumentar a liquidez de suas cotas. Assim, o código do fundo mudou de BRCR11B para BRCR11.
